雄安崛起，蓝筹回归 ——2季度A股投资策略 一季度行情回顾 1、 分类指数 主板稳中求进，中小创出现背离 截止3月末，今年各大分类指数表现： 沪深300 > 中小板>上证指数 >上证50 > 创业板。中小板，创业板出现罕见背离走势。 权重股撑起中小板指数 剔除张家港行，权重股表现成为中小板走强基础，总市值前三个股涨幅超过30%。但中小板指涨幅仅4.22%，说明大部分个股在一季度走弱。 中小板个股概况 剔除今年上市新股、ST、以及停牌个股后，仅25.35%个股跑赢中小板指数，超6成个股出现下跌，超7成个股跑输中小板指数。 2、市场热点 基建成为最大主线 截止3月末，丝绸之路、新疆振兴涨幅都超过25%，基建成为一季度赚钱效应最好的板块。 水泥成为基建风向标 基建中表现最好的为水泥板块。年初至今，西部建设涨幅120%，天山股份涨幅145%，其它大部分水泥股涨幅都在50%以上。基建热潮有望从水泥开始，并逐步向其它领域扩散。 3、资金流向 资金流向透露玄机 去年年末至今，市场资金小幅流入156亿，而同期上证指数上涨3.83%，指数走在了资金前面。3月最后一周仅流出91亿，这是好现象 市场环境分析 1、宏观：稳中向好 市场最大亮点源于经济 铁路货运量增速创历史新高 信贷结构改善，企业投资意愿增强 2、政策：设立雄安新区 资本市场：雄安概念主题特征 突发性强：雄安事件较为突然，之前鲜有资金埋伏。 想象空间大：对比浦东新区和深圳特区，雄安新区未来经济发展空间巨大。 关注度高：网站、微博、微信各种刷屏。 热点衔接佳：正逢“一带一路”调整，市场需要新热点涌现。 六大关注点 分类 具体内容 位置 包括河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域 功能 集中疏解北京非首都功能 用词 “千年大计”、“历史性战略选择”等词首次出现 定位 比肩深圳经济特区，上海浦东新区 现状 开发程度较低，发展空间充裕，具备高起点高标准开发建设的基本条件 规划 初期100平方公里，远期规划面积2000平方公里 三大特区经济水平对比 上海浦东新区生产总值（亿元） 1990年 60.24 2016年 8732 深圳特区生产总值（亿元） 1979年 1.79 2016年 19492 雄安新区生产总值（亿元） 区域 2015年 2016年Q3 雄县 97.54 101.24 容城 57.08 59.4 安新 57.54 40.01 总计 212.15 200.55 雄安新区受益行业梳理 行业 相关公司 房地产 华夏幸福、荣盛发展、廊坊发展、北京城建 水泥建材 金隅股份、冀东水泥、北新建材、宝硕股份 钢铁 首钢股份、河北钢铁 港口交运 唐山港、天津港、华北高速 环保/新能源 先河环保、保变电气 机械 河北宣工、天业通联 产业布局 京汉股份、长青集团、雏鹰农牧、棕榈股份 3、股市：注重分红 什么是蓝筹股？ 1）经营业绩较好; 2）稳定，且较高的现金股利支付 A股有没有蓝筹股？ A股真正符合蓝筹标准的公司寥寥无几。大部分所谓蓝筹，充其量只能算大盘股或权重股。核心原因：长期不分红，不注重股东回报。 蓝筹典范：贵州茅台 自上市以来，贵州茅台已连续16年现金分红，累计分红金额351.51亿元，累计实现净利润888.31亿元，累计现金分红占累计净利润比例为39.57%。 3.1 管理层引导加强 国资委：相比股价，更要关心分红 3月9日两会新闻发布会上，国资委主任肖亚庆表示，国资控股上市公司要关心股价，更要关心分红。要建立完善分红机制，符合价值投资的理念，不断提高投资者的回报。 证监会：将加强分红约束 证监会表示，将研究制定对付“铁公鸡”的硬措施，对具备分红能力而不分红的公司进行监管约谈，支持上市公司履行现金分红义务。 小结：今年可能是A股有史以来分红大年，现金流充裕的传统白马公司有望将成为分红大户。高分红将成为二季度市场一大看点。 二季度市场展望 1、主板安全垫提升 业绩：传统行业最困难的时期已经过去了 市场：热点主要集中在主板国企 基建：年初各地方政府投资计划超预期，水泥之后有望逐步扩散。 一带一路：逐步从最初政策推动，向互联互通项目合作落地。 混改：军工、民航、电信、石油等七领域迈出实质性步伐。 人工智能：首次写入政府工作报告。 分红派息：政策引导强，主要集中在大型国资控股企业。 雄安新区：千年大计、国家大事。 国际化：A股再度冲击MSCI 小结：主板安全垫正逐步提高，几大主题云集国企，蓝筹价值回归，指数将继续缓步上行。 2、中小创成长性存隐忧 创业板利润增速创5年新高 16年创业板上市公司合计实现净利润946.93亿元，同比增长38.15%，创近5年以来的最高水平。 中小板净利润快速增长 16年中小板公司实现净利润2258.43亿元，同比增长30.96%，增速创近几年新高。 扣非后创业板净利润下滑超7成 扣除非经常性损益后，16年创业板净利润仅为210.5亿元，同比增速下降56.58%。 兼并重组成利润最大来源 16年，中小板和创业板分别有78和79家公司完成重大资产重组，极大地提升了上市公司的业绩，但这种业绩增长方式可持续性不强。 2.2 政策导向是最大痛点 再融资新规限制扩张 1、定增规模：拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。 2、定增周期：增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。 其它限制 1、严禁多个新兴行业跨界并购，打击忽悠式跟风式重组 2、短时间内同时变更实际控制人及主业将受严格监管 小结：中小创过往盈利模式受限，业绩下滑将引发估值压力，部分小市值个股调整尚未结束，二季度仍需等待。 3、风险因素 货币环境趋紧 全球货币宽松周期已经过去了，中国货币政策将稳健中性。 政策监管趋严对市场人气的打压 A股能否成功纳入MSCI 美国加息 今年可能再加息2次，美股表现将是全球股市重要参照物。 观点汇总 经济稳中向好的趋势较为明确 主板安全垫较高，有望继续缓步上行 中小创业绩下滑引发估值压力，整体仍需等待 主题性机会集中在国有企业 高分红可能成为二季度市场亮点 风险提示 1、本报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。